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21世纪经济报道特约研究员娄世艳王应贵
当地时间10月10日,美股市场仍在消化就业报告内容,延续了震荡走势。道琼斯30种工业股票平均指数微跌0.32%,标准普尔指数跌0.75%,纳斯达克跌1.04%,创下年7月以来的 收盘点位;美元指数以.报收;十年期国债收益以3.%报收,涨2.54%。
近日美联储决策官员密集表态,向市场发出强烈信号。芝加哥联储主席查尔斯伊万斯(Charles)周一在全国企业经济学年会经济会议上表示,通货膨胀对社会产生了广泛的影响,美联储在今年年底前应持续加息,以高利率抑制经济增长。同时,他估计,明年初联邦基金利率会超过4.5%,但在随后的一段时间里保持不变。
美国就业市场稳中有降
美国9月份就业报告显示就业增长稳中有降,但金融市场却担心,美联储会有充分的理由持续激进加息。10月7日,美国劳工部发布了9月份就业数据,非农业部门新增26.3万个就业岗位,低于8月份的31.5万,创下年4月以来最小增幅;失业率由8月份的3.7%降至3.5%;劳动参与率略降至62.3%。此外,9月份时均工资增长5.0%,表明这一轮通货膨胀压力对就业成本的影响依然很大。
美国劳工部数据还显示,全国就业人员时均收入由年2月的28.56美元,上涨至年9月的32.46美元,涨幅达13.66%;就业成本指数由年 季度的.3,上升至年第二季度的.1(年12月为),增幅达9.84%。新增就业岗位的行业分布差异较大。9月份新增就业岗位主要来自私营部门,政府部门还裁减了2.5万个就业岗位。私营部门的就业增长主要来自教育与卫生、休闲娱乐、制造和建筑行业,分别增加了9万、8.3万、2.2万和1.9万个岗位。
总体而言,美国就业市场依然偏紧,企业经历“用工荒”之后对裁员十分谨慎,但随着经济活动减弱,企业感到即将到来的经济衰退的阵阵寒意,开始放慢了招聘节奏。现在是圣诞销售旺季前的备货时间,大小企业忙于为年末销售大量采购、生产和储存各类商品,因此第三季度是企业用人最多的时候。即使这样,就业市场已开始显露疲态。
市场乐观派屡被打脸美联储加息节奏难放缓
就在就业报告发布之前,金融市场一直在揣度美联储11月2日是否继续加息,预期也出现了较大分歧。一方面,美联储官员主张继续保持加息节奏,以果断地遏制住通货膨胀,同时应合理引导市场对长期通货膨胀的预期。美联储决策机构内部就抑制通胀达成了共识,对外发出了同一种声音。除了美联储主席鲍威尔外,其他官员均在不同场合发表了一致的看法。另一方面,一些学者和美联储前任官员认为联储应暂缓加息,不应从一个极端走向另一个极端。
9月27日,美联储明尼阿波利斯主席尼尔卡什卡里(NeelKashkari,今年没有投票权)表示,在通货膨胀降温前,美联储需要持续加息。9月30日,美联储副主席莱尔·布雷纳德(laelBrainard)表示,美联储注意到激进加息所产生的金融震荡,但不会在时机尚不成熟时放弃遏制通胀的努力。10月3日,纽约联储主席约翰威廉姆斯表示,趋紧的货币政策已开始促使需求降温,减缓了通胀压力,但是联储的任务尚未完成。10月4日,美联储理事菲利普杰佛逊(PhilipJefferson)再度就货币政策表态,尽管治理通胀已初见成效,但消费者的通胀预期持续时间较长,对付通胀需要耐心。10月6日,美联储理事丽莎库克(LisaCook)认为,目前通货膨胀居高不下,美联储需要快速加息。同一天,美联储理事克里斯托弗沃勒(ChristopherWaller)表示支持大幅度加息。
然而,有那么一部分人,特别是市场投资者,总喜欢拿经济衰退说事,认为美联储应停止加息,等待通胀变化态势。耶鲁大学教授曼昆(GregMankiw)认为,美联储加息过头,会引起不必要的经济深度衰退。美联储原副主席唐纳德科恩也持相似看法,认为应放缓加息节奏,以观察紧缩银根后的政策效果。众所周知,今年上半年美国经济已连续两个季度出现负增长,第三季度形势同样不太乐观。
迄今为止,今年标准普尔指数下跌了23.64%,债券融资(房贷抵押债券、公司债券、联邦房贷机构债券和资产抵押券)比去年同期下降了2.32万亿美元,股票融资额为亿美元,比去年同期下降了亿美元;美国 惠房贷利率升至6.7%;自今年开年以来,美元指数上涨17.93%,强势美元正打击美国制造业。种种迹象表明,激进加息所产生的成本效应已波及美国家庭和企业,正拖累经济增长。金融市场总是在乐观猜测,美联储要放缓加息节奏。然而,市场的乐观派们总是被一次次地无情打脸。
现在,美联储已经没有退路,只有咬牙抗击通货膨胀,否则美联储信用会破产。前不久,美国财政部长简耶伦公开表示,治理通胀是美联储职责所在,言外之意,目前通胀失控责任在于美联储,大有中期选举前“甩锅”给美联储的意思。美联储去年坚称,通货膨胀是由短暂因素所致,事实证明,美联储判断出现严重失误。最近,鲍威尔信誓旦旦地表示,美联储要像沃尔克那样不惜连续加息遏制通胀。如果现在退缩,那美联储信用将沦为笑柄,从此金融市场将不再理会央行的说辞。况且,尽管经济表现得有些踉踉跄跄,但就业市场却展示出较强的韧劲,美联储没有理由在此时选择退出。
激进加息祸害盟友七国集团经济前景堪忧
没有哪一个国家是一座孤岛,这句话应该是对目前盛行的单边主义的一个严重警告。国际货币基金组织(IMF)主席格奥尔基耶娃周一表示,全球经济前景越来越黯淡,衰退风险正在上升;约占世界经济规模三分之一的国家将经历至少连续两季度经济衰退。格奥尔基耶娃或许低估了美联储激进加息对全球经济的严重影响。世界银行行长大卫马尔帕斯(DavidMalpass)警告称,世界经济增长急剧失速会产生长期衰退风险,发展中国家短期经济前景异常困难。
占全球经济规模27.3%的七国集团经济前景堪忧。美国经济增长情况无需赘述。日本作为集团中的第二大经济体,过去十年的复合年均增长率为0.7%,其经济的 特点是缺乏稳定性,对世界尤其是美国经济增长依赖度较高。德国、法国、英国和意大利同病相怜,过去十年的复合年均增长率分别为1%、0.8%、1.4%和-0.3%。在俄乌冲突冲击下,这四大国家国内能源价格飞涨,工业和家庭用电受限,经济增长已无太大指望,现在应当考虑的是如何过冬和应对民众抗议。据有关消息,意大利、法国和德国的每度电费用分别为3.、2.和2.欧元,美国所谓的经济制裁让本国能源公司赚得盆满钵满,欧洲一些国家再次被打劫。英国经济已乱成一锅粥,新政府欲以全面减税来重启经济增长,然而欲速则不达。加拿大央行激进加息后,经济增长乏力,主要指标向坏。
美联储加息预期导致集团成员国货币大幅贬值,使得这些国家经济运行出现困难。尽管日本央行干预外汇市场,但效果短暂,目前美元对日元汇率站稳。国内经济长期饱受通货紧缩之苦,好不容易盼来了温和的通货膨胀,日本央行岂肯以加息来掐灭经济复苏的火苗?自开年以来,截至10月7日,日元、欧元、英镑和加元对美元分别贬值了26.29%、14.31%、18.07%和8.73%。英国新任首相利兹·特拉斯全面减税计划的 把火还没燃起来,却把自己给烧着了,由此引发的英镑贬值导致国债利率急升,国内养老基金衍生品交易保值策略失算,养老基金无力追加保证金,英国央行不得不入市干预。汇率涨跌情况或多或少反映了这些国家糟糕的经济状况。
自-年以来,七国集团的一些政府采取不负责任的财政政策,为争取民众手中的选票而不惜发放各种补贴,导致政府支出连年扩大、债台高筑,赤字型财政政策成为经济增长不稳定的 祸根。据经合组织数据,年,美国、日本、德国、法国、英国、加拿大和意大利的中央政府负债与GDP之比值分别为85.92、.7、69.19、77.27、51.15、91.15和.63,年末,这些国家债务比分别达到了.53、.46、77.4、.33(年)、.99、.47和.71。如果下一轮经济衰退来临,七国集团拿什么拯救经济?
10月美国金融市场面临考验
联合国贸易与发展会议在发表年度全球经济展望时警告称,持续加息会重挫发展中国家经济,呼吁美联储和其它中央银行停止加息,因为央行可能把全球经济推向衰退以及长期滞胀。当然,美联储只会把这样的警告当耳边风。连续加息后就业市场受影响不大,就进一步增强了他们自信。不过,美国银行10日发布的研究报告认为,从明年初开始, 季度非农就业岗位将以每月17.5万的速度减少,全年失业率将上升至5%-5.5%,而美联储的预测值为4.4%。考虑到目前的通胀水平,美国银行的预测似乎更符合实际。
本周开始,上市公司将陆续公布第三季度业绩报告,投资者应特别留意权重股对公司未来经营的展望。10月13日将公布的消费者指数(CPI)和27日公布的第三季度GDP增长(预估值)将对市场产生重大影响。如果GDP增长率依然为负值,无论美国经济分析局如何认定,美国经济都是连续三季度衰退,这将对金融市场产生强烈影响。11月2日,美联储预计会加息75个基点,视未来几个月经济指标情况,12月份可能加息50个基点。10月份将是美国金融市场最困难的一个月,余下的两个月将用来修复市场的过度反应。
11月8日,美国中期选举结果将决定哪个政党控制美国国会参众两院,也决定未来美国政治走向。持续高烧的通货膨胀、对经济衰退的焦虑以及高涨的能源价格是选民心中的大事,参照中期选举历年统计数据,今年民主党选情可能不妙,如果不出现大的意外,极有可能失去对参议院或众议院的控制,甚或失去对两院的控制。届时,民主党所提出的任何拨款计划必将遭到共和党人的坚决阻扰,拜登总统将成为名副其实的“跛脚鸭”,只能将注意力转移到对外政策事务上。
(作者:娄世艳,王应贵编辑:和佳)